BOB全站本周，建筑装饰（SW）指数迎来回调，单周下跌5.98%，其中与两大主题相关的代表性公司则当其冲，比如“一带一路+中特估”的中国中铁、中国交建、中国铁建、中国建筑分别回调11.60%/11.44%/10.50%/5.64%，“一带一路”沿线业务占比较高的中钢国际、中材国际、北方国际、中工国际分别回调1.49%/12.17%/10.25%/15.98%，以及AI+设计的华建集团、华设集团、华阳国际分别回调21.91%/3.5%/3.87%。

　　全年来看，“一带一路”板块行情演绎尚未结束。经本周回调后，市场对“一带一路”行情是否就此结束产生疑惑，基于历史复盘和行业基本面，我们认为“一带一路”行情只是阶段性调整，原因是：1）尽管中国-中亚峰会召开在即，但第三届“一带一路”高峰论坛尚未召开，与之相关的事件催化并未结束；2）考虑到国际工程业务的开拓周期较国内业务更长，“一带一路”沿线项目订单的释放尚未迎来高峰期，叠加去年新签订单基数较低，海外工程板块的新签有望迎来持续改善；3）随着项目经理和技术工人海外出行更加便捷，国外在建项目的实施进度开始加快，产值确认和利润率有望逐渐回归正常节奏。考虑到国际合作相关事件催化与企业经营改善或实现共振，“一带一路”相关受益标的仍有向上修复的空间。

　　AI 在设计行业的应用，短期以增效为主，长期看想象空间丰富。传统设计行业当前对于人工依赖极强，由于多年来人均效率提升困难，依赖人员扩张实现规模扩张的空间终是有限。当前，AI 在建筑业的应用已经有很多相关研究，且已经有部分项目落地，比如以工具包形式辅助设计师或者试点AI 审图。总体来看，AI 应用短期内还是以增效为主，帮助设计师完成基础工作；但长期维度AI 有可能不再局限于概念设计和初步设计等辅助功能，而是在施工图深化设计领域大放光彩。目前，行业内BIM 等技术的应用已经实现了设计数字化，未来还会向智能化发展。建筑业中1）已经布局人工智能并积累经验；2）能够提供足够的资源、数据集的企业有望最早实现人工智能应用于建筑领域的突破，之后凭借效率大幅提升快速出清行业内效率较低的企业。

　　除海外业务边际改善之外，在国内经济温和复苏的背景下，部分建筑细分板块景气度向好也值得关注。比如在高端制造和数字经济等相关基础设施建设持续推动下，钢结构、配电网、设备租赁等需求开始较快回暖；在居民对旅游餐饮等消费支出增加的拉动下，景观照明、文化创意、酒店景区等更新改造及新建项目需求触底回升，产业链头部企业有望率先受益。

　　投资建议：在国内基础设施保持较快增长的背景下，鸿路钢构（002541.SZ）、华铁应急（603300.SH）、华设集团（603018.SH）、华阳国际（002949.SZ）、豪尔赛（002963.SZ）、苏文电能（300982.SZ）等上游供应商的经营弹性和当前估值水平值得重点关注。基于国企改革、一带一路等事件催化及企业基本面向好趋势，虽然近期中字头回调较多，但重申看好全年中字头央企重估行情，建 议关注中国中铁（601390.SH）BOB全站、中国铁建（601186.SH）、中国交建（601800.SH）、中国建筑（601668.SH）、隧道股份（600820.SH）为代表的交通基建，以中国电建（601669.SH）为代表的电力基建，以中材国际（600970.SH）、中钢国际（000928.SZ）为代表的工程服务商等。