BOB全站国盛证券发布研究报告称，从需求端看，装饰行业“至暗时刻”已过，短期拐点已经出现。从供给端看，在地产信用冲击下，行业大幅出清，竞争格局改善，龙头企业有望“剩者为王”。当前行业预期及机构持仓极低，预计龙头企业后续经营及市值向上弹性较大。重点推荐公装龙头金螳螂002081）(002081.SZ)、亚厦股份002375）(002375.SZ)、江河集团601886）(601886.SH)以及家装龙头东易日盛002713）(002713.SZ)。此外可以关注引入国资控股的宝鹰股份002047）(002047.SZ)、建艺集团002789）(002789.SZ)等企业。

　　公装：消费回暖，酒店、旅游、商铺等需求有望加速恢复;“稳增长”推动科教文体卫民生基建发力;地产政策优化，竣工加速有望带动住宅精装修业务修复。商业、BOB全站基建、地产三大下游发力促公装需求拐点向上。家装：受益消费+竣工“双修复”，新房装修、二手房及旧房翻新需求有望回暖。中长期看装饰行业具备消费属性，赛道长坡厚雪：存量项目8-10年后进入更新改造周期，2010年前后房地产市场经历了一轮高峰，目前逐步进入二次装修需求加速释放期。

　　近两年受地产信用风险冲击，装饰行业大幅波动，抗风险能力差的企业大量退出市场。上市装饰公司作为行业龙头，多数在2021-2022年业绩也出现大额亏损，部分企业收缩或退出装饰主业，行业供给侧加速优化。龙头企业抗风险能力强，行业波动及减值冲击下竞争优势仍得到较好保存，随行业需求回暖，有望显著受益竞争格局优化，市占率有望持续提升，业绩有望走出低谷加速向上。

　　装饰行业总市值由2020年年初的1065亿元下降至776亿元，跌幅高达27%。随着行业的深度调整，机构持仓持续走低，截至2022年末，板块内公司的基金重仓持股数量基本为0，仅宝鹰股份、金螳螂、江河集团三家公司仍保留少量基金持股。总体来看，行业预期已基本见底，预计随着装饰行业后续需求回暖，优质龙头企业经营及市值均有较大修复弹性。

　　实力龙头：公装行业部分优质龙头企业自身资本实力较强，客户结构相对健康，不依赖单一大客户，经营受到地产信用风险冲击较小，未来市占率有望持续提升。家装龙头客户极为分散，现金流较健康，不存在单一大客户集中减值风险，所受影响主要来自行业需求下滑及并购商誉减值冲击，预计跟随行业需求修复速度较快。变身国资：部分装饰企业在引入国资控股后，信用将显著修复，主业经营有望回归正轨。同时在国资股东资源支持下，有望积极转型，打造新成长点。

　　风险提示：应收款项继续计提大额减值风险、地产政策不及预期风险、BOB全站需求恢复不达预期风险。

　　投资者关系关于同花顺软件下载法律声明运营许可联系我们友情链接招聘英才用户体验计划

　　不良信息举报电话举报邮箱：增值电信业务经营许可证：B2-20090237